安信證券諸海濱團(tuán)隊發(fā)布研報指出，信息技術(shù)行業(yè)的中報業(yè)績呈現(xiàn)出增長“熄火”的態(tài)勢。在宏觀經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換的疊加影響下，行業(yè)整體增速放緩，市場期待中的、由重大技術(shù)突破引領(lǐng)的新一代規(guī)模化創(chuàng)新浪潮尚未完全成型。

當(dāng)前，行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是多方面的。一方面，過去幾年支撐高增長的部分細(xì)分領(lǐng)域（如消費(fèi)電子、傳統(tǒng)云服務(wù)等）需求趨于飽和或進(jìn)入調(diào)整期；另一方面，以人工智能、元宇宙、下一代通信等為代表的前沿技術(shù)，雖然概念火熱、研發(fā)活躍，但其商業(yè)化落地和產(chǎn)生大規(guī)模業(yè)績貢獻(xiàn)仍需時日，形成了顯著的“青黃不接”局面。行業(yè)整體正處于一個關(guān)鍵的蓄力與等待期。

值得注意的是，在整體增速放緩的背景下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然存在。其中，多媒體技術(shù)的研發(fā)成為報告中強(qiáng)調(diào)的一個亮點(diǎn)方向。這并非指傳統(tǒng)的音視頻處理，而是與新一代信息技術(shù)深度融合的互動式、沉浸式多媒體應(yīng)用。具體表現(xiàn)為：

1. 與AI深度融合：生成式AI（AIGC）正極大地改變多媒體內(nèi)容的創(chuàng)作、編輯與交互方式，從文本生成圖像/視頻，到智能配音、虛擬數(shù)字人驅(qū)動，大幅降低了高質(zhì)量多媒體內(nèi)容的生產(chǎn)門檻與成本，為游戲、影視、營銷、教育等領(lǐng)域帶來變革。
2. 賦能空間計算與元宇宙：作為構(gòu)建虛擬世界和混合現(xiàn)實（MR）體驗的核心感官接口，實時渲染、3D建模、全息影像、空間音頻等多媒體技術(shù)是元宇宙從概念走向體驗的關(guān)鍵。相關(guān)研發(fā)投入正在持續(xù)增加。
3. 驅(qū)動硬件創(chuàng)新：多媒體體驗的升級反過來對算力芯片（如GPU、NPU）、傳感器、顯示設(shè)備（如Micro-LED、光波導(dǎo)）等硬件提出了更高要求，推動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同創(chuàng)新。

盡管多媒體技術(shù)研發(fā)亮點(diǎn)紛呈，但其從技術(shù)突破到形成穩(wěn)定商業(yè)模式和規(guī)模化收入，同樣需要生態(tài)構(gòu)建和市場培育的過程。當(dāng)前，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績貢獻(xiàn)更多體現(xiàn)在研發(fā)投入增加和長期布局上，對整體中報業(yè)績的即刻拉動效應(yīng)有限。

信息技術(shù)行業(yè)的復(fù)蘇與新一輪增長，有賴于兩個核心條件的成熟：一是宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升帶來整體IT支出的回暖；二是至少一個前沿技術(shù)賽道（如AI大模型的應(yīng)用、智能汽車、人形機(jī)器人等）實現(xiàn)突破性商業(yè)化落地，形成強(qiáng)大的新增長極。在此之前，行業(yè)可能將持續(xù)呈現(xiàn)“整體承壓、局部閃耀”的格局。

對于投資者而言，在關(guān)注短期業(yè)績波動的更應(yīng)聚焦于那些在關(guān)鍵賽道（如前述的多媒體技術(shù)、AI、半導(dǎo)體等）進(jìn)行扎實研發(fā)、具備核心技術(shù)壁壘和清晰商業(yè)化路徑的龍頭企業(yè)。行業(yè)的“熄火”期，或許正是為下一輪創(chuàng)新浪潮積蓄能量的關(guān)鍵階段。